美联储正式进入凯文·沃什的首秀新领导阶段，这位由特朗普提名的展望新任主席将主持其上任后的首场FOMC议息会议，并在决议公布后半小时内召开首次记者会。鲍威

此次政策声明和记者会备受关注，尔仍沃什会不会提及仍在FOMC任职的有发言权鲍威尔，以及未来政策发布会的反对形式变化、声明措辞的票情调整等等。

亮点一：是况何否提及鲍威尔及公众沟通形式变革

本次利率决议及政策声明将于明日凌晨2点发布，沃什将延续前任主席鲍威尔的首秀安排，半小时后召开首次记者会。展望

需要关注的鲍威是，尽管鲍威尔已卸任主席，尔仍他仍作为美联储理事参与投票，有发言权仍将对本次利率决议投票。反对

此安排源于以往的票情政策争议：特朗普曾多次批评鲍威尔降息力度不足，今年1月司法部还曾对其展开调查，最终因缺乏依据被驳回。

这一争议结果反而使鲍威尔得以留任，失去了增补理事会席位的机会，也为美联储政策延续提供了一定保障。

另外，沃什在参议院提名听证会上已表明，沟通机制改革是其任期的重点方向，认为美联储官员的发声过多，政策讨论实质不足，应该让行动而非言辞主导政策。

亮点二：措辞的调整成关注点

在此次议息会议上，美联储预计将维持联邦基金利率在3.50%-3.75%范围，继续保持政策稳定。

政策措辞的调整主要基于基本面数据的支撑：美国劳动力市场保持强劲，5月新增非农就业17.2万，失业率稳定在4.3%。

与此同时，伊朗地缘冲突导致的能源价格波动，以及薪资上涨压力，使得通胀持续偏离2%的目标。

在这样的背景下，

亮点三：此次反对票何数量

上月美联储在鲍威尔的领导下宣布维持利率不变，

沃什长期反对过度细化的货币政策前瞻指引，最近多位美联储官员已表示支持取消“宽松倾向”，转向更灵活的中性描述。

目前市场预计沃什宣布维持利率不变的概率已超过95%。

这一点体现了政策共识，同时也保留了内部理性分歧的空间——沃什曾将美联储内部讨论称为健康的“家庭讨论”。

机构观点：

本周发布的季度经济预测将进一步明确美联储的利率判断：大多数委员预计2026年将不会降息，政策利率将持续在3.50%-3.75%区间，部分官员甚至考虑年内加息的可能性。

这一判断的核心是通胀的顽固性——预计未来几个月美国整体通胀将突破4%，到2026年仍将维持在3%以上，明显偏离2%的目标。

短期来看，伊朗冲突缓和带来了一些不确定性：如果美伊达成和平协议，霍尔木兹海峡恢复通航，国际油价可能回落至每桶80美元附近。

但美联储官员需要警惕“滞后效应”：航运的全面恢复仍需时间，加之早前油价激增带来的通胀影响尚未完全消化，能源成本对物价的压力依然存在。

市场已经提前反应了利率路径变化：目前投资者普遍预期FOMC将在12月加息25个基点。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，沃什领导下的委员会可能会在本次或后续会议中修订声明，甚至逐步废除利率前瞻指引，以实现与经济实时变化的更好匹配。

高盛首席美国经济学家David Mericle分析，当前的油价冲击属于传统能源危机的常规影响，短期内不太可能迫使美联储立刻加息，但中长期通胀压力将持续限制宽松空间。

即便经济依旧韧性，FOMC很可能会认为当前利率区间与基本面相匹配，因此维持不变将是基准选择。

总结：高利率常态化，降息窗口大幅推迟

结合市场定价与美联储官员的预期，美国利率的中长期上行风险显著上升。

如果此次会议删除降息指引、点阵图上调通胀与利率预期，将意味着市场对于“降息周期”的预期出现大幅转向。

短期内，3.50%-3.75%的利率平台将成为常态，若后续能源通胀及薪资上涨压力再次反弹，12月加息25个基点的概率将提升；

从中长期来看，降息最早也要等到2027年年中，极端情况下2026-2027年可能维持高利率。

（利率期货指出2026年底加息的概率接近60%，来源:CME芝商所）

对于市场而言，高利率环境将继续压制风险资产估值，同时支撑美债收益率和美元强劲，全年宽松已失去基本面支撑，交易逻辑需要转向“高利率韧性”与“通胀粘性”两个核心。